高成长行业爆发和自主可控，综合催生IGBT/智能模块IPM等高端功率半导体飞速成长。新能源汽车及其充电设备对IGBT类芯片和模块产品需 求旺盛，功率模块成本占比高达约10%，仅本土需求即达600亿元规模； 历史上，公司曾为国家军工行业相关建设提供坚强保障和支撑，现今，在 高端武器装备电磁化发展趋势明显下,国产替代实现自主可控已迫在眉睫； 公司能力已达国际水平，并具备稀缺的"实际量产落地"能力，预计将依 托旺盛需求，实现高附加值产品放量，盈利水平将获得快速提升。

第三代功率器件迎巨大潜在市场，公司具备迎接新机遇的充足主客观条件。 第三代功率半导体与现有高端产品，在材料/结构/工艺/封装等核心环节，具备明显的传承性，公司IDM模式下完全能够满足新材料器件的发展需 要，技术向上延伸水到渠成，高端产能扩容和技术升级发展预期十分强烈。

高门槛行业龙头有望依托其产业资源，提供更关键的"产业服劳〃。摆脱以往国外引进和自主培养的传统模式，实现人才繁荣，是半导体发展核心动 因；公司在功率半导体领域50多年的资源优势可谓凤毛麟角，有望带动 相关产业服务，形成集群创新发展。

首次覆盖给予〃强烈推荐"评级。15-17年净利润预计0.41/0.95/2.05亿 元，EPS 0.06/0.13/0.28元，同比増速14%/134%/115%。行业资源整 合趋势给予公司较强内生外延发展预期；军工/新能源亟待突破，高附加值 产品持续优化获利能力；功率半导体战略新兴格局下，"大行业小公司"现 状给予足够空间；鉴于未来业绩高成长和PEG考量，以及潜在突破行业估 值中枢较高，给予17年35倍PE ,第一目标价9.8元，具长期投资价值。 今风险提示：本土半导体国产化替代，以及新应用领域拓展不达预期的风险。